el corsario

COMO NOS AFECTA LA CRISIS DE EE.UU


El economista Rogelio Frigerio analiza el impacto en el país de una
recesión en Estados Unidos. La Argentina sufriría las consecuencias
pero menos que en el pasado. La diferencia entre un aterrizaje suave o
brutal de la economía norteamericana.

En su último informe de coyuntura Frigerio estima
que una recesión de la economía americana impactaría en el nivel de
actividad doméstico a través de dos canales: el real y el financiero.
Desde el punto de vista real, se produciría un
deterioro del resultado de nuestra cuenta corriente y una menor entrada
de dólares al país, lo que afecta el dinamismo de nuestra economía.

El efecto desde el sector financiero, elevaría el
costo de financiamiento tanto para el sector público como privado, lo
que afecta negativamente al consumo y a la inversión y, de esta manera,
compromete el crecimiento del PBI argentino.

Según el economista el principal impacto de una
recesión de la economía americana sobre el nivel de actividad doméstico
se daría a través del canal real indirecto, como resultado de un menor
volumen exportado y de menores precios para nuestras exportaciones.

Los efectos de una eventual recesión en EEUU, transmitidos a través de canal real directo (comercio internacional), sobre el nivel de
actividad local no serían de una magnitud significativa, ya que
Argentina tiene una posición comercial deficitaria con dicho país y
además, el peso relativo de la economía americana dentro de nuestro
comercio internacional no es lo suficientemente importante, en términos
generales.

Agrega Frigerio que teniendo en cuenta que las naciones miembros de la OECD crecerían menos en 2008, debido a su menor capacidad para amortiguar las secuelas de la crisis hipotecaria y crediticia en EEUU y, considerando su elevada participación en las exportaciones argentinas (aproximadamente el 30%), se podría afirmar que el efecto real indirecto del menor nivel de actividad en la economía americana sobre nuestra tasa de crecimiento podría tener alguna magnitud.

En este contexto, sostiene que el PBI de Argentina ha estado muy influenciado por la coyuntura económica mundial de
los últimos quince años. Así, en períodos de crisis internacionales el producto de nuestro país experimentó importantes contracciones. En cambio, nuestra economía creció fuertemente en épocas de condiciones externas favorables:

- elevados precios internacionales para los commodities que exportamos

- bajo costo de financiamiento.


Por último, destaca a fin de tomar conciencia del impacto del escenario internacional sobre la economía de nuestro país, que si el contexto internacional no hubiese sido excepcional, como de hecho lo fue desde 2003, la expansión económica argentina se reduciría prácticamente a la mitad y las tasa de desempleo, pobreza e indigencia habrían caído un cuarenta por ciento menos

Los riesgos de la economía americana

Frigerio analiza luego la economía de Estados Unidos y recuerda que presidente de la Reserva Federal de EEUU, Ben Bernanke, reconoció que el panorama se ha"deteriorado debido a la crisis del sector inmobiliario y a los problemas que causa en el mercado de créditos" y, ratificó que el organismo que preside se mantiene "listo para tomar medidas adicionales sustanciales en caso de ser necesario, para apuntalar el crecimiento y para proveer un seguro adecuado contra los riesgos".

Recuerda el economista que la Reserva Federal de EEUU utiliza la tasa de interés como herramienta de control para alcanzar sus dos objetivos de política monetaria: mantener la inflación bajo control y, al mismo tiempo, lograr el pleno empleo.

Pero el problema radica en que en muchas oportunidades dichos objetivos son contradictorios, es decir, una suba de tasas, requerida para controlar la inflación, atenta contra el nivel de actividad y, viceversa.

Señala que la tasa de expansión del PBI de EEUU caería desde el 2.9% (2006) al 2.2% (2007) y al 1.9% (2008). Lo que revela que la economía americana experimenta una desaceleración económica.

Entonces, la principal disyuntiva se plantea en torno a si dicho descenso se trata sólo de un ajuste suave y controlado en el tiempo (soft landing) o, por el contrario, puede transformarse en una recesión económica.

La diferencia entre ajuste suave y recesión es muy importante, ya que los efectos de un soft landing sobre la economía mundial y el comercio internacional serían mucho más acotados que el impacto de una recesión.

Agrega Frigerio que en los últimos cuarenta años, cada vez que EEUU contrajo su nivel de actividad económica, se produjo una desaceleración en el crecimiento económico mundial.

Agregando que el principal canal de transmisión (desde la economía americana hacia el resto del mundo) fue siempre el sector real, dado que un menor nivel de actividad en el mercado doméstico (norteamericano) es acompañado de un menor volumen de

importaciones provenientes del resto del mundo, lo que reduce el déficit de cuenta corriente americano. Recuerda Frigerio que una reducción del déficit de cuenta corriente americano es acompañada por una caída del superávit de cuenta corriente del resto del mundo.

Sin embargo, desde comienzos del nuevo siglo, se observa una menor intensidad del impacto del crecimiento en EEUU sobre el nivel de actividad económica mundial.

En ese sentido señala que en los últimos nueve años la tasa de crecimiento mundial no sólo supera sostenidamente al ritmo de expansión económica en EEUU, sino que dicha diferencia es creciente, ampliándose notablemente en los últimos tres años.

Por ello afirma que la incidencia de la economía americana sobre el crecimiento mundial se ha reducido y el mundo crece más que EEUU, impulsado por el mayor dinamismo de las naciones emergentes, que se han vuelto menos vulnerables al ciclo económico americano.

Tan es asi que la solidez de los fundamentales macroeconómicos de los países en desarrollo (que reciben ingresos considerables por sus exportaciones y enfrentan un costo financiero todavía accesible) les ha permitido continuar creciendo sólidamente, ayudando a mitigar la desaceleración en Estados Unidos.

Incluso afirma que los países emergentes en general y, América Latina en particular, parecen mejor preparados que en el pasado para encarar crisis exógenas.

En este marco, suponiendo un escenario de soft landing para la economía americana, el crecimiento mundial en 2007
(3.6%) sería apenas inferior al de 2006 (3.9%) debido a que los países emergentes y, principalmente América Latina, se verían tenuemente afectados por la performance económica de EEUU.

De continuar el proceso de ajuste gradual en 2008 (asumiendo que la economía americana no entra en recesión) las economías emergentes (7.1%) y Latinoamérica (4.5%) continuarían siendo las menos afectadas por las consecuencias de la crisis crediticia en EEUU y sus tasas de crecimiento serían apenas algo menor a las registradas en 2007, lo que ayudaría a amortiguar la menor performance de EEUU y de los países de la OECD.


Fuente: La P.Online/L.Noticias

__________________